進階會計師考試模擬試題及答案:現金流量的估計
股票定價現金流貼現法有兩種基本方法:股權成本法、資本加權成本法,對應的現金流也有兩種:股權自由現金流、公司自由現金流。下面小編整理了關於現金流量的估計的試題,供大家參閱。
甲公司是一家大型國有企業集團,最近三年淨資產收益率平均超過了10%,經營現金流入持續保持較高水平。甲公司董事會爲開拓新的業務增長點,分散經營風險,獲得更多收益,決定實施多元化投資戰略。
2008年甲公司投資部聘請一家諮詢公司進行多元化戰略的策劃,2008年底,策劃完成,向公司提交了一份開發TMN項目的市場調研報告,爲此,甲公司向該諮詢公司支付了50萬元的諮詢費。之後由於受金融危機的影響,該項目被擱置。
2011年公司董事會經過研究認爲,TMN項目市場前景較好,授權公司投資部研究該項目的財務可行性。
TMN項目的部分有關資料如下:
(1)壽命期:6年。
(2)設備工程:預計投資2000萬元,該工程承包給另外的公司,該工程將於2011年6月底完工,工程款於完工時一次性支付。該設備可使用年限6年,報廢時無殘值收入。按照稅法規定,該類設備折舊年限爲4年,使用直線法計提折舊,殘值率10%。
(3)廠房工程:利用現有閒置廠房,該廠房原價6000萬元,賬面價值3000萬元,目前變現價值1000萬元,但公司規定,爲了不影響公司其他項目的正常生產,未來6年內不允許出售或出租等。6年後可以整體出售,預計市場價值1500萬元。
(4)收入與成本:TMN項目預計2011年6月底投產。每年收入2800萬元,每年付現成本2000萬元。
另外,該項目還需要利用企業原有的一塊土地,該土地原取得成本爲500萬元,目前的市場價值爲800萬元。
(5)資本成本爲15%,所得稅率爲30%。
不考慮其他因素。
要求:
(1)指出在計算項目現金流量時,對以下內容是否需要考慮,並簡要說明理由:①50萬元的諮詢費;②設備工程的預計投資額2000萬元;③廠房的目前變現價值1000萬元和6年後的預計市場價值1500萬元。④目前市場價值爲800萬元的土地。
(2)計算設備6年後處置相關的現金流量。
(3)計算項目投產後第1年的營業現金流量。
(4)如果該項目的現金流量如下(單位:萬元):
根據以上資料計算該項目的'淨現值,並判斷該項目的可行性。
【正確答案】 (1)①50萬元的諮詢費不予考慮。
理由:諮詢費屬於沉沒成本,與項目決策無關。
②設備工程投資額2000萬元應當考慮
理由:設備工程投資屬於項目相關現金流量,即如果決定上馬項目,就會發生,如果放棄項目,則不會發生。
③廠房的目前變現價值1000萬元和6年後的預計市場價值1500萬元不需要考慮。
理由:項目利用的是企業原有的舊廠房,並且公司規定,爲了不影響公司其他項目的正常生產,未來6年內不允許出售或出租等,即該廠房的用途惟一,沒有機會成本。
④目前市場價值爲800萬元的土地應當考慮
理由:對該項目來說,土地變現的現金流量屬於項目的機會成本。
(2)計算設備6年後處置相關的現金流量
200×30%=60(萬元)
(3)計算項目投產後第1年的營業現金流量
設備年折舊=2000×(1-10%)/4=450(萬元)
第1年的淨現金流量
=2800×(1-30%)-2000×(1-30%)+450×30%
=695(萬元)
(4)計算該項目的淨現值
單位:萬元
由於淨現值小於0,所以該項目不可行。
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